市場綜述：本周 A 股沖高回落，上證綜指報收于 2882.3，環(huán)比跌 1.94%；深證綜指報收于 9000.2，跌 4.54%；滬深 300 指報收于 3648.8，跌 2.19%；創(chuàng)業(yè)板指報收于 1478.6，跌 3.59%；申萬交運指數(shù)報收于 2403.8，跌 1.34%。交運行業(yè)子板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，其中最為強(qiáng)勢的是公交（1.4%），其次為港口板塊（0.5%）。本周交運板塊漲幅前三為保稅科技(16.7%)、五洲交通(12.3%)、華貿(mào)物流(11.7%)；跌幅前三為 ST 飛馬（-22.5%）、 ST 歐浦（-22.5%）、華鵬飛（-7.2%)。

快遞物流： 本周快遞披露月度數(shù)據(jù)，增速上行業(yè)增 31.1%，韻達(dá)增速 43.5%，申通增速 43.7%，圓通增速 32.3%，順豐增速 6.6%；單價方面，行業(yè)單價 12.04 元/件，同比-0.40 元/件，韻達(dá)單價 3.22 元/件，同比+1.56 元/件（并入派費），圓通單價 3.11 元/件，同比-0.40 元/件，申通單價 3.30 元/件，同比+0.14 元/件；順豐單價 23.76 元/件，同比+1.02 元/件。 4 月數(shù)據(jù)體現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)零售強(qiáng)勁的韌性，帶動快遞行業(yè)景氣維持高位， A 股公司受益于規(guī)模的快速提升，成本繼續(xù)存較大改善空間，以本周新披露一季報的中通為例， 在整體成本基數(shù)已經(jīng)很低的前提下， 1Q19單票快遞成本同比下降 7 分，可見快遞的成本改善遠(yuǎn)未到極限。我們看好快遞板塊估值的提升，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦申通、圓通，以及板塊估值修復(fù)下的韻達(dá)和順豐。另外自下而上繼續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，江蘇化工爆炸推動行業(yè)監(jiān)管收嚴(yán)，密爾克衛(wèi)公司質(zhì)地優(yōu)良、大客戶對接穩(wěn)定，此輪變化后公司繼續(xù)沿著內(nèi)生+外延路徑快速擴(kuò)張，我們看好公司今年業(yè)績釋放逐季加速，看好公司長期成長價值。

主題機(jī)會： 繼續(xù)重點提示上海相關(guān)股票， 我們認(rèn)為貿(mào)易摩擦背景下自貿(mào)區(qū)遭遇錯殺，上海板塊將有望迎來西向大虹橋規(guī)劃（科創(chuàng)）和東向自貿(mào)區(qū)政策升級利好。【大虹橋串聯(lián)長三角】：長三角一體化上升至國家級戰(zhàn)略，大虹橋是上海西大門，淀山湖是上海大都市圈颶風(fēng)眼，周圍環(huán)繞著上海青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善，定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，致力于打造科創(chuàng)硅谷。【自貿(mào)區(qū)政策有望升級】：上海東向的自貿(mào)區(qū)以洋山臨港作為核心區(qū)域，致力打造為國際標(biāo)準(zhǔn)化自貿(mào)區(qū)。近期，上海自貿(mào)區(qū)政策東風(fēng)不斷，在稅收、貨幣兌換等方面或有超預(yù)期的新政頒布。東線臨港區(qū)域： 建議關(guān)注地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)； 推薦物流：上港集團(tuán)， 關(guān)注： 華貿(mào)物流；西線青浦蘇州區(qū)域： 建議關(guān)注地產(chǎn)-上實發(fā)展、蘇州高新；物流： 推薦圓通、申通、韻達(dá)快遞；建議關(guān)注保稅科技、新寧物流、萬林物流、飛力達(dá)。

航空板塊: 4 月民航數(shù)據(jù)增速較為疲軟，旺季逐步臨近，隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，疊加 B737MAX停飛帶來的供給缺口及價格改革，在旺季需求剛性的拉動下，我們認(rèn)為運價向上彈性依舊， 預(yù)計二季度三大航扣匯業(yè)績或小幅下降，三季度業(yè)績或?qū)⑼却蠓嵘^續(xù)推薦三大航，春秋、吉祥。

航運板塊： 中美貿(mào)易摩擦帶來對運價的情緒壓制,但是我們認(rèn)為集運漲價季即將到來疊加 IMO環(huán)保公約的臨近，部分運力暫時退出以搶裝脫硫塔，淡季運價彈性有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。

投資建議： 推薦上港集團(tuán)、 申通快遞、圓通速遞、 中國國航、南方航空、東方航空、 中遠(yuǎn)海控、密爾克衛(wèi)、上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注華貿(mào)物流、 廣深鐵路、中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船、安通控股。

風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；國企改革不及預(yù)期；航空票價不及預(yù)期；快遞行業(yè)競爭格局惡化