停車市場(chǎng)供需錯(cuò)配嚴(yán)重，造成約5000 萬(wàn)個(gè)巨大車位缺口。在此背景下，具有明顯比較優(yōu)勢(shì)的智能立體車庫(kù)成為傳統(tǒng)車位替代首選。但由于停車產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)失靈，行業(yè)潛伏多年至今未成大器，而近期政策則成為行業(yè)紓困關(guān)鍵。15 年以來(lái)，伴隨國(guó)家停車場(chǎng)建設(shè)政策密集出臺(tái)，我們認(rèn)為目前行業(yè)已經(jīng)步入高速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年行業(yè)增速將達(dá)到30%-40%，到2022 年市場(chǎng)空間有望接近千億。

　外生動(dòng)力：政策穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)桎梏逐步破除

行業(yè)發(fā)展主要矛盾在于供給，其最終能否解決，外部政策及內(nèi)生投資回報(bào)率兩因素是關(guān)鍵。其中，政策居于關(guān)鍵地位，尤以土地、資金和定價(jià)機(jī)制最為重要。政策方面，國(guó)家層面已密集出臺(tái)停車場(chǎng)建設(shè)綱領(lǐng)性文件，同時(shí)，按照發(fā)改委制定的具體政策出臺(tái)時(shí)間表，目前已有28 個(gè)省級(jí)單位出臺(tái)了相關(guān)政策，主要包括：1)靈活多樣方式保障土地供給;2)推進(jìn)停車產(chǎn)業(yè)化，PPP 模式和專項(xiàng)債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，截止16 年2 季度末，專項(xiàng)債核準(zhǔn)發(fā)行額度超878 億，已發(fā)行超330 億;3)市場(chǎng)調(diào)節(jié)定價(jià)，允許配建商業(yè)項(xiàng)目打造停車場(chǎng)多元收入渠道。

　內(nèi)生機(jī)制：下游盈利能力增強(qiáng)，行業(yè)有望加速增長(zhǎng)

下游的盈利能力提升是立體車庫(kù)行業(yè)加速增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。對(duì)停車場(chǎng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利能力核心因素為：1)停車場(chǎng)實(shí)際使用率;2)收費(fèi)定價(jià)機(jī)制和商業(yè)項(xiàng)目配建。隨著利好政策持續(xù)落地，停車場(chǎng)項(xiàng)目的盈利能力正在逐步增強(qiáng)。目前，對(duì)已有PPP 項(xiàng)目案例測(cè)算發(fā)現(xiàn)：1)單一收入項(xiàng)目，50%使用率前提下，項(xiàng)目投資收益率達(dá)15%，回收期約7 年;2)配建商業(yè)的多收入渠道項(xiàng)目，投資收益率有望升至約20%，回收期縮短至5 年。目前，已入PPP 項(xiàng)目庫(kù)的停車場(chǎng)項(xiàng)目超163 個(gè)，投資額超677 億元.

立體車庫(kù)概念股：五洋科技、天橋起重、諾力股份、東杰智能、金石東方、潤(rùn)邦股份、鴻路鋼構(gòu)、金自天正。