事件：為落實(shí)長(zhǎng)江保護(hù)修復(fù)攻堅(jiān)戰(zhàn)的整體要求，解決長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶部分河段水體總磷嚴(yán)重超標(biāo)問題，消除部分涉磷企業(yè)造成的突出水環(huán)境隱患，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長(zhǎng)江“三磷”專項(xiàng)排查整治行動(dòng)實(shí)施方案》，指導(dǎo)湖北、四川、貴州、云南、湖南、重慶、江蘇等 7 省（市）開展集中排查整治。

“三項(xiàng)重點(diǎn)” +“五個(gè)階段”，加快整肅磷化工行業(yè)，供給側(cè)改革持續(xù)有助于維持磷化工行業(yè)的景氣度?！叭?xiàng)重點(diǎn)”，指磷礦、磷化工和磷石膏庫，磷礦主要是控制外排礦井水達(dá)標(biāo)排放，礦區(qū)有效控制揚(yáng)塵，礦山實(shí)施生態(tài)恢復(fù)措施。磷化工主要針對(duì)污水排放控制和廢水處理，含磷農(nóng)藥企業(yè)重點(diǎn)強(qiáng)化母液的回收處理；黃磷企業(yè)重點(diǎn)落實(shí)含元素磷廢水“零排放”和黃磷防流失措施。磷石膏庫整治重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)地下水定期監(jiān)測(cè)以及磷石膏的綜合利用?！拔鍌€(gè)階段”則是指“查問題-定方案-校清單-督進(jìn)展-核成效”五個(gè)階段，整個(gè)過程將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，環(huán)保要求的提升疊加供給側(cè)改革的持續(xù)有助于磷化工行業(yè)景氣度的持續(xù)。目前云貴鄂川四個(gè)地區(qū)聚集了國內(nèi) 98%的磷礦產(chǎn)量。而從 18 年荊門磷石膏渣場(chǎng)檢查的結(jié)果來看，14 個(gè)磷石膏渣場(chǎng)，有 11 個(gè)磷石膏渣場(chǎng)不同程度存在防滲、截洪設(shè)施不完善等問題。環(huán)保和檢查治理標(biāo)準(zhǔn)的提升利好國內(nèi)磷化工龍頭企業(yè)。

磷產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)，礦肥一體化的企業(yè)最為受益。 原料磷礦石端，受政策性限采推動(dòng)價(jià)格上漲，國內(nèi)四大主產(chǎn)區(qū)云貴鄂川均出臺(tái)了限采或相關(guān)政策，磷礦石價(jià)值回歸是磷化工產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞上移的核心推手。磷肥端，全球磷肥供需格局改善，國內(nèi)磷肥產(chǎn)能繼續(xù)縮減。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，國際磷肥 19-20 年新增產(chǎn)能增速不足 2%，主要來自 OCP 和 Ma’aden，而全球磷肥需求預(yù)計(jì)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)主要來自于印度、巴西和非洲。 2010-2017 年全球磷肥需求 CAGR 約為 1.8%，從 6100 萬噸（實(shí)物量）增長(zhǎng)至 6940 萬噸，根據(jù) Mosaic預(yù)測(cè) 2019 年全球磷肥需求預(yù)計(jì)將達(dá)到 7220 萬噸，同比增長(zhǎng) 3.29%，超過產(chǎn)能增速。而國內(nèi)磷肥產(chǎn)能則受礦石供應(yīng)緊張、磷石膏整治處理的環(huán)保趨嚴(yán)以及自身的供給側(cè)改革將繼續(xù)縮減。 而磷石膏的綜合利用率要求的提升同樣制約磷肥的生產(chǎn)。

投資建議：維持磷化工行業(yè)看好評(píng)級(jí)。 長(zhǎng)江“三磷”專項(xiàng)排查治理行動(dòng)方案將促使磷化工行業(yè)更加規(guī)范化，集中度進(jìn)一步提升，磷化工行業(yè)供給側(cè)改革加速有望維持磷化工行業(yè)的景氣度，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭企業(yè)環(huán)保優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)最為受益，建議關(guān)注磷化工龍頭云天化、興發(fā)集團(tuán)、新洋豐