疫苗行業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)容。 過去國家免疫計(jì)劃調(diào)整傳聞已久，但有兩方面因素國家一直在考慮，一是相關(guān)疫苗的產(chǎn)能供給問題；二是國家預(yù)算支持情況，所以遲遲沒有落地。若此次順利落地，疫苗產(chǎn)業(yè)無疑將進(jìn)一步擴(kuò)容。

包含 Hib 在內(nèi)的相關(guān)聯(lián)苗以及單苗，滲透率將大幅提升。 目前 Hib 相關(guān)疫苗（單苗+聯(lián)苗合計(jì)）的滲透率為 35-40%左右， Hib 納入計(jì)免后，這意味著兒童必須接種，參考其他一類苗的滲透率， Hib 相關(guān)疫苗（單苗+聯(lián)苗合計(jì)）的滲透率將提高到 95%以上，相關(guān)企業(yè)直接受益。

聯(lián)苗替代單苗趨勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)。 從全球發(fā)展情況來看，聯(lián)苗替代單苗為大勢(shì)所趨。目前 Hib 國際生產(chǎn)廠家主要為巴斯德，其五聯(lián)苗及 IPV、 Hib 單苗的總金額約 20 億美金， 2018 年其五聯(lián)苗銷售金額已達(dá)到 16 億美金， Hib單苗銷售占比較低。另一方面，從家長(zhǎng)角度來看，接種聯(lián)苗的目的是為了減少兒童的扎針次數(shù)（即讓孩子少受苦，減少不良反應(yīng)），同時(shí)減少前往疾控中心的次數(shù)。以接種四聯(lián)苗為例，整個(gè)療程各單苗接種共需 8 針，而四聯(lián)苗僅需 4 針，這大大減少了兒童的痛苦，也更節(jié)約了家長(zhǎng)去疾控中心的次數(shù)。值得注意的是，此部分接種聯(lián)苗人群的目的并非是為了省錢（四聯(lián)苗接種共需要 1200 元/4 針、五聯(lián)苗需要 2400 元/4 針，大大超過 Hib 單苗接種花費(fèi)200 元左右/3-4 針），所以其接種聯(lián)苗的需求很難因?yàn)?Hib 免費(fèi)后有所改變。

企業(yè)和疾控中心推廣聯(lián)苗的意愿也將加強(qiáng)。 從企業(yè)的角度看， Hib 變?yōu)橐活惷绾?，雖然價(jià)格有所下降（可能將會(huì)到 15-20 元左右），但國家采購，相關(guān)企業(yè)無需支出銷售費(fèi)用（目前行業(yè)銷售費(fèi)用大概在 40%-50%左右），因此對(duì)企業(yè)利潤(rùn)端影響可以忽略。從企業(yè)和疾控中心角度考慮，聯(lián)苗帶來的盈利能力更強(qiáng)，這將進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)和疾控中心對(duì)聯(lián)苗推廣的積極性，從使聯(lián)苗的滲透率進(jìn)一步提升。

投資建議與投資標(biāo)的

建議關(guān)注擁有 Hib 相關(guān)聯(lián)苗以及單苗的企業(yè)，建議關(guān)注康泰生物(300601，未評(píng)級(jí))、智飛生物(300122，未評(píng)級(jí))、沃森生物(300142，未評(píng)級(jí))等相關(guān)企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

計(jì)劃免疫調(diào)整進(jìn)度存在不確定性，其確定性和進(jìn)展速度有低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)