電新板塊一季報簡評： 營收方面： 19Q1 電新板塊實現(xiàn)營收 1136.74 億元，同比增長 18.33%； 實現(xiàn)歸母凈利 84.15 億元， 同比上升 13.34%， 環(huán)比上升49.35%。 盈利能力方面： 19Q1 綜合毛利率 26.12%， 同比下降 5.57%， 綜合凈利率 7.03%， 同比下降 28.66%。 期間費用方面： 19Q1 期間費用絕對值同比減少 21.40%。 資產(chǎn)負債率方面： 19Q1 電新板塊整體資產(chǎn)負債率為 45.48%， 仍處于較低水平。

新能源汽車： 電芯環(huán)節(jié)營收強勢高增長， 盈利能力依然隔膜最強。 截至本周，新能源汽車板塊一季報已披露完畢。 終端需求方面： 19Q1 新能源汽車累計實現(xiàn)銷量 21.1 萬輛，同比增長 106.44%。 營收規(guī)模方面： 整個板塊 19Q1 實現(xiàn)營收 361.43 億元，同比增長 41.99%，其中電池環(huán)節(jié)表現(xiàn)最為亮眼，實現(xiàn)營收 181.08 億元，同比增長 93.07%，隔膜與電控環(huán)節(jié)則出現(xiàn)負增長。 盈利能力方面： 19Q1 共實現(xiàn) 29.41 億元歸母凈利，同比增長 5.41%，其中除了電池級設(shè)備環(huán)節(jié)，其它環(huán)節(jié)均出現(xiàn)大幅下滑。 整個板塊的平均毛利率為 27.03%， 同比下降 2.64 個 pcts， 凈利率依然是隔膜環(huán)節(jié)最為突出，高達 25.33%?？偟膩砜矗捎谘a貼退坡、行業(yè)競爭加劇等影響，板塊的盈利能力下降趨勢明顯。投資建議： 維持對新能源車 2019 年產(chǎn)銷 170 萬輛（ YoY+35%）、動力電池裝機量 75-80GWh（ YoY+35~40%）的判斷。從短期受補貼退坡影響較小、長期競爭力顯著兩方面綜合考慮，重點推薦： 1）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求、參與全球競爭的電芯龍頭寧德時代、億緯鋰能，建議關(guān)注欣旺達； 2）海外供貨占比高、降價空間小、具備全球市場競爭力的材料及零部件廠商，重點推薦： 當(dāng)升科技、新宙邦、天賜材料、恩捷股份、璞泰來、杉杉股份、星源材質(zhì)、三花智控等。 另外，建議關(guān)注產(chǎn)能緊缺、價格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié)，重點推薦： 石大勝華（化工組覆蓋）。

新能源發(fā)電： 光伏電價政策符合預(yù)期，加速從“周期”邁向“成長”。 4 月30 日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價機制有關(guān)問題的通知》：將集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價， 將納入國家財政補貼范圍的I~III 類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價分別確定為含稅 0.40、 0.45、 0.55元/kWh；“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項目補貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至 0.1 元/kwh，且競價項目的補貼標(biāo)準(zhǔn)不得超過 0.1 元/kwh。 隨著成本的進一步下行以及平價政策進一步推動，平價將在 2020 年加速到來，而從全球范圍來看，全球大部分區(qū)域已實現(xiàn)平價上網(wǎng)，價格的降低將會激發(fā)海外越來越多的需求。因此，我們認為今年是光伏板塊從周期邁向成長的元年。

投資建議： 光伏重點推薦龍頭標(biāo)的通威股份、隆基股份、正泰電器、 陽光電源、 林洋能源等，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的東方日升、中環(huán)股份、 中環(huán)股份、福斯特、 捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等；風(fēng)電重點推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等， 建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、恒潤股份、日月股份、天能重工、金雷風(fēng)電等。

電力設(shè)備與工控： 一季報小結(jié)： 19Q1 板塊實現(xiàn)營收 388.83 億元， 同比增長8.08%， 歸母凈利為 21.35 億元， 同比下降 7.19%。 其中， 低壓電器、 工控、特高壓等板塊幅度較大，分別為 18%、 14%、 11%。 歸母凈利除了電纜環(huán)節(jié)，其它均出現(xiàn)同比下滑。 盈利能力方面： 19Q1 的板塊毛利率略有小幅上升，為28.66%；凈利率則環(huán)比出現(xiàn)了接近 10 個 pcts 的上升，達到 6.41%，但仍低于去年同期水平。 整個電力設(shè)備環(huán)節(jié)， 當(dāng)前時點來看泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進度較快，體現(xiàn)了國網(wǎng)對于發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)的決心，預(yù)計未來幾年電網(wǎng)智能化投資金額與占比有望實現(xiàn)同時快速提升。投資建議：重點推薦國電南瑞 （二次設(shè)備龍頭+集團信通相關(guān)業(yè)務(wù) 17 年注入）、岷江水電（國網(wǎng)信通業(yè)務(wù)擬注入）、金智科技（二次設(shè)備+電力信息化）；建議關(guān)注新聯(lián)電子 （用電信息采集+230M 組網(wǎng)+智慧能源云平臺）、 炬華科技 （用能側(cè)信息采集）、朗新科技（電力及燃氣營銷與采集系統(tǒng)）、 恒華科技（面向電力行業(yè)的云服務(wù)平臺）、 遠光軟件（國網(wǎng)電商平臺擬注入）等。

風(fēng)險提示： 行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期；新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期；電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等

本周組合： 億緯鋰能、正泰電器、 通威股份、 隆基股份、璞泰來、 寧德時代、 國電南瑞、 平高電氣