投資摘要：

新能源汽車行業(yè)及電池材料專項(xiàng)工程是先進(jìn)制造業(yè)投資的主要方向。

首期中國先進(jìn)制造業(yè)投資基金中24%的資本流入新能源汽車相關(guān)行業(yè)，在九大標(biāo)的投資領(lǐng)域中排名第一；與之配套的電池材料專項(xiàng)工程在明確的國家政策指引下，以鋰離子電池為代表的電池能量密度及市場規(guī)模出現(xiàn)升級(jí)及擴(kuò)大。

鋰電池行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大源于動(dòng)力鋰電池及消費(fèi)鋰電池的產(chǎn)銷增長。

中國鋰電池制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額5年增長2.47倍達(dá)到1832.4億元；而中國鋰電池產(chǎn)出規(guī)模則10年擴(kuò)大12.54倍至139.9億件，占全球鋰電池產(chǎn)出比重至65.5%。中國鋰電池市場規(guī)模的擴(kuò)大源于動(dòng)力及消費(fèi)鋰電池的產(chǎn)銷增長（占比90%），其中動(dòng)力鋰電池得益于新能車行業(yè)的擴(kuò)張拉動(dòng)，預(yù)計(jì)至2030年期間動(dòng)力電池容量年化復(fù)合增長率將達(dá)到25%，全球市場規(guī)模有望至1200GWh；消費(fèi)鋰電池得益于3C市場規(guī)模增長拉動(dòng)，預(yù)計(jì)至2020年的總規(guī)模會(huì)達(dá)到186GWh。

中國上游鋰資源供給嚴(yán)重依賴進(jìn)口，鹽湖鋰資源未能有效補(bǔ)足。

中國鋰資源儲(chǔ)量占全球總資源量的22%，但受限于國內(nèi)85%的鋰資源為鹽湖鹵水形態(tài)及固態(tài)提鋰的主要生產(chǎn)方式，中國仍有約70%的鋰原料需進(jìn)口鋰輝石來滿足生產(chǎn)需求。中國的鹽湖鋰資源未能有效補(bǔ)足供給的主要原因分別是：開采壞境高海拔，鹽湖鹵水高鎂鋰比及提鋰技術(shù)有待技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化普及。

鹽湖提鋰是中國鋰行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革的主要方向，鹵水提鋰相關(guān)公司將受益。

鹽湖提鋰較礦石提鋰具有明顯的成本及資源優(yōu)勢。傳統(tǒng)的鹽湖提鋰技術(shù)效率偏低，限制鹽湖提鋰的工業(yè)化應(yīng)用。新型吸附提鋰技術(shù)具有效率高、成本低、無污染及可大規(guī)模工業(yè)化的特點(diǎn)，技術(shù)上的升級(jí)意味著中國鋰供應(yīng)格局會(huì)發(fā)生新的結(jié)構(gòu)性變革，未來鹽湖提鋰的市場規(guī)模已現(xiàn)正向擴(kuò)大的預(yù)期，而鹵水提鋰的資源類公司及鹵水提鋰的技術(shù)類公司將會(huì)明顯受益。

關(guān)注鋰離子富集材料市場規(guī)模的爆發(fā)式增長。

青海作為主要的鹽湖鹵水提鋰產(chǎn)區(qū)，當(dāng)前已有12家企業(yè)合計(jì)17.4萬噸的碳酸鋰產(chǎn)能布局（建成僅為4.2萬噸），反映出國內(nèi)鋰供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。而從技術(shù)層面考慮，吸附法提鋰具有顯著的應(yīng)用優(yōu)勢且適用于鋰中游產(chǎn)品的工業(yè)化量產(chǎn)，有較大概率成為國內(nèi)鹽湖提鋰的普及化技術(shù)，從而帶動(dòng)鋰離子富集材料供應(yīng)缺口的顯現(xiàn)（當(dāng)前預(yù)計(jì)至2025年約有2萬噸缺口，按1噸富集材料產(chǎn)3.5噸碳酸鋰，10%損耗率估算），這意味著吸附劑市場的產(chǎn)銷規(guī)?；虺霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性的擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：吸附劑工業(yè)化應(yīng)用受阻，鹽湖提鋰名義產(chǎn)能高但產(chǎn)出有限，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，鋰價(jià)格大幅下跌，環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。