行業(yè)核心觀點：

截至2019年4月30日，機(jī)械設(shè)備板塊2018年年報披露完畢，申萬機(jī)械設(shè)備板塊328家企業(yè)中，歸母凈利潤正增長的上市公司有176家，占比為53.7%，其中歸母凈利潤增速超過100%的有35家；歸母凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長的有152家，占比為46.3%。

投資要點：

行業(yè)收入保持增長：申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)2018年營業(yè)收入為11,225.72億元，較2017年增加了7.5%；歸母凈利潤為378.56億元，較2017年下降了42.34%。受宏觀經(jīng)濟(jì)及資金面等因素影響，2018年行業(yè)發(fā)展速度有所下滑，歸母凈利潤同比大幅下降42.3%，但行業(yè)營收仍在高基數(shù)下保持了7.5%的增長。整體來看，進(jìn)入2018年以來，行業(yè)營業(yè)收入增速降低，歸母凈利潤大幅下降，利潤率有所下降，我們認(rèn)為這主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面以及中美貿(mào)易摩擦等因素影響；同時行業(yè)費用率有所下降，行業(yè)銷售效率有所提升。此外行業(yè)周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降，周轉(zhuǎn)效率持續(xù)改善。

子行業(yè)呈現(xiàn)分化狀態(tài)，高增長板塊值得關(guān)注：2018年SW機(jī)械設(shè)備行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)呈現(xiàn)出分化的狀態(tài)，其中紡織服裝設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、金屬制品III、其他通用機(jī)械等子行業(yè)實現(xiàn)了營收和歸母凈利潤的正向增長，而工程機(jī)械行業(yè)則在高基數(shù)下實現(xiàn)了利潤的快速增長，值得關(guān)注。

鐵路設(shè)備板塊–公司分化較為明顯：據(jù)中國鐵路建設(shè)投資公司的數(shù)據(jù)，鐵路車輛的采購量在2018年均保持增長，除鐵路客車以外，其他鐵路車輛增速較2017年有所下降。我們認(rèn)為，隨著高鐵線路的加密，未來高鐵車輛市場的成長空間不大，未來行業(yè)最大的增長空間將來自與城際鐵路帶來的的需求，另外“一帶一路”政策的推進(jìn)有望帶動海外市場的增加。

工程機(jī)械板塊–頭部企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢：據(jù)中國鐵路建設(shè)投資公司的數(shù)據(jù)，鐵路車輛的采購量在2018年均保持增長，除鐵路客車以外，其他鐵路車輛增速較2017年有所下降。我們認(rèn)為，隨著高鐵線路的加密，高鐵車輛市場的成長空間不大，未來行業(yè)最大的增長空間將來自與城際鐵路與城市軌交帶來的需求，“一帶一路”的推進(jìn)有望帶動海外市場需求的增加。

風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)、政策、國際環(huán)境變化風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，下游需求萎縮風(fēng)險，相關(guān)個股業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，原材料價格及匯率波動風(fēng)險等。