本周核心觀點(diǎn)： 本周電子行業(yè)指數(shù)周跌 4.34%，全行業(yè) 237 只標(biāo)的中，扣除停牌標(biāo)的，全周上漲的標(biāo)的僅 51 只，周漲幅在 3 個(gè)點(diǎn)以上的 30 只，全周下跌的標(biāo)的 185 只，周跌幅在 5 個(gè)點(diǎn)以上的 83 只，周跌幅在 10 個(gè)點(diǎn)以上的 24 只。 五一節(jié)假日后的第一個(gè)交易日市場在貿(mào)易戰(zhàn)的影響下 A 股上演“千股跌?！保m然隨后的幾個(gè)交易日有所反彈，但最終仍是失血嚴(yán)重的一周。前幾周的周報(bào)中我們就行業(yè)一季報(bào)的疲態(tài)已指出需要謹(jǐn)慎對待市場的預(yù)期變化。之前對五月初的反彈預(yù)期亦已經(jīng)幻滅，市場明確進(jìn)入調(diào)整周期（當(dāng)然，在調(diào)整中仍有獨(dú)立成長的標(biāo)的會演繹出結(jié)構(gòu)行情），降低行業(yè)評級至“中性”。

本周以來，市場對于二季度智能手機(jī)出貨的情況開始逐漸轉(zhuǎn)為樂觀，這種情緒的變化緣于蘋果供應(yīng)商 Dialog Semiconductor 執(zhí)行長 JalalBagherli 近期在采訪中對中國智能手機(jī)市場一季度末將出現(xiàn)反彈的發(fā)言。 iPhone 第 1 季在大陸出貨量年減 30%，但華為出貨量在此期間激增 41%，華為和小米的成長率遠(yuǎn)高于其他大陸品牌。去年四季度至今年一季度需求疲軟的原因有很多方面，行業(yè)庫存去化確實(shí)在一季度得到了一定程度的釋放，但手機(jī)市場真正的成長可能仍需要看未來 12-18 個(gè)月 5G 正式發(fā)力的時(shí)點(diǎn)，現(xiàn)今仍是青黃不接的尷尬時(shí)點(diǎn)。

近期爆發(fā)的歐菲光事件引起了市場的諸多討論，曾幾何時(shí)，智能終端供應(yīng)鏈?zhǔn)?A 股電子里最受歡迎的投資板塊，而觸控顯示又是這一板塊中單品價(jià)值最高的領(lǐng)域。 2013 年后，隨著智能手機(jī)主流觸顯方式發(fā)生變化、各種新功能推出、行業(yè)競爭加劇，國內(nèi)的 TP 廠商紛紛開始橫向產(chǎn)業(yè)鏈拓延，從單一的觸控顯示模組擴(kuò)增到攝像頭、指紋識別、機(jī)殼蓋板、 FPC、天線（連接器）甚至于電池和無線充電等等模組領(lǐng)域，以期在規(guī)模效應(yīng)下實(shí)現(xiàn)整體成本的最優(yōu)化，爭取更多的下游客戶訂單。

對“規(guī)?！钡淖非蟪蔀檫@些企業(yè)成也蕭何敗也蕭何的伏筆， 2016 年后，在金融“去杠桿”、股票市場連續(xù)下跌、智能終端行業(yè)成長放緩等諸多因素的共同作用下，橫向擴(kuò)張的 TP 模組廠的資金鏈變得非常脆弱，模式難以為繼。在過去的一年多里，合力泰、星星科技、長信科技、以及最近的歐菲光都無奈之下選擇了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或許用“趨勢”這個(gè)詞來形容并不恰當(dāng)，但這確實(shí)是這一行業(yè)發(fā)展至這一時(shí)期的一個(gè)特殊異象。當(dāng)供應(yīng)鏈由小而大之后，風(fēng)險(xiǎn)往往也是應(yīng)運(yùn)而生，一系列簡單的決策和行為的小問題，在下行周期中很容易會醞釀成大隱患，對于歐菲光問題的后續(xù)進(jìn)展，拭目以待。

行業(yè)聚焦： 據(jù)韓媒《 inews24》報(bào)導(dǎo)，市調(diào)公司 Strategy Analytics（SA）的《 5G 無線連線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備運(yùn)營商的比較與 2023 年全球 5G市場潛力報(bào)告》預(yù)測，華為、諾基亞和愛立信將以不相上下的實(shí)力分食市場。預(yù)測指出，華為將拿下 5G 市場第 1 名，市占率預(yù)估為24.8％，緊接著愛立信、諾基亞拿下 2、 3 名，市占率分別為 22.9％、22.7％

日前，中國通信信息研究院數(shù)據(jù)顯示， 2019 年 4 月，國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量 3653.0 萬部，同比增長 6.7%，其中 4G 手機(jī) 3484.8 萬部，同比增長 6.6%，在同期手機(jī)出貨量中占比 95.4%，另有 2G、3G 手機(jī)出貨量分別為 167.0 萬部、 1.2 萬部，其中，國產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量 3392.9 萬部，同比增長 7.2%，占同期手機(jī)出貨量的 92.9%。

重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯： 我們的重點(diǎn)股票池標(biāo)的包括： 云賽智聯(lián)， 南大光電、興森科技、韋爾股份、飛榮達(dá)、天通股份、聚飛光電，本周新增匯頂科技、 環(huán)旭電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示： (1)市場超預(yù)期下跌造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； (2)重點(diǎn)推薦公司相關(guān)事項(xiàng)推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。