事件概述

國家發(fā)改委、能源局近日發(fā)布《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》（下簡稱《消納保障機(jī)制》，落款日期2019年5月10日），是在《關(guān)于實行可再生能源電力配額制的通知（征求意見稿）》（下簡稱《征求意見稿》）基礎(chǔ)上發(fā)布的正式政策文件。該政策對于提升各省使用可再生能源的積極性、促進(jìn)可再生能源跨省消納具有重要積極的意義。

投資要點

政策發(fā)布符合預(yù)期，2020年起進(jìn)入正式考核

本次《消納保障機(jī)制》采用了“消納責(zé)任權(quán)重”的新提法，但內(nèi)涵與原《征求意見稿》中“電力配額”的舊提法一致。從2018年和2020年各省的消納責(zé)任權(quán)重指標(biāo)來看，《消納保障機(jī)制》對各省含水、非水可再生能源消納比例的要求與征求意見稿基本一致，符合此前預(yù)期。根據(jù)政策文件，規(guī)劃2019年進(jìn)行政策的模擬運(yùn)行和試考核，2020年起進(jìn)行全面監(jiān)測評價和正式考核，原則上各省區(qū)的最低消納責(zé)任權(quán)重應(yīng)逐年提升或至少不降低，通過制度保障了我國未來可再生能源應(yīng)用占比的持續(xù)提升。

政策機(jī)制對補(bǔ)貼具有替代性，利好風(fēng)光平價

《消納保障機(jī)制》旨在通過責(zé)任分配的方式，促使各類市場主體公平承擔(dān)可再生能源電力的消納責(zé)任，并促進(jìn)各省區(qū)對可再生能源進(jìn)行優(yōu)先消納。由于2019-2020年為我國光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)由補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向平價的重要過渡時期，《消納保障機(jī)制》是進(jìn)程中一項重要的政策保障，其關(guān)鍵在于變“刺激供給”為“考核需求”，從而有望經(jīng)由市場化方式實現(xiàn)可再生能源裝機(jī)、消納在全國范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，進(jìn)而通過消納量、綠證交易等方式對風(fēng)光產(chǎn)業(yè)形成可持續(xù)激勵，加速補(bǔ)貼退出。

配套政策后續(xù)發(fā)布可期，市場估值有望繼續(xù)提升本次《消納保障機(jī)制》在征求意見稿的基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確了可再生能源消納責(zé)任權(quán)重的確定方式以及消納量的核算方法，增加了政策的可實施性。基于本次的政策框架，后續(xù)預(yù)計將進(jìn)一步出臺配套政策措施，包括：消納保障機(jī)制的獎懲辦法、綠證制度，以及可再生能源輸電費(fèi)用和交叉補(bǔ)貼減免等，進(jìn)一步推動風(fēng)光平價進(jìn)程。根據(jù)4月發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)項目建設(shè)的工作方案（征求意見稿）》，上述配套措施預(yù)期將于6月30日前完成落實。如政策發(fā)布符合預(yù)期，光伏、風(fēng)電板塊市場估值有望繼續(xù)提升。

投資建議

建議繼續(xù)關(guān)注風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：通威股份、隆基股份、陽光電源、東方日升、中環(huán)股份、晶盛機(jī)電、金風(fēng)科技等。

風(fēng)險提示

政策落地時間及執(zhí)行效果或不達(dá)預(yù)期；風(fēng)、光產(chǎn)業(yè)鏈價格下降或超預(yù)期。