核心推薦組合： 通威股份、 恩捷股份、 天順風(fēng)能、 金風(fēng)科技、 億緯鋰能

新能源發(fā)電：配額制正式落地，從消費(fèi)端設(shè)立可再生能源電力消納配額，加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。大部分省市 2017 年消納情況低于 2019 年非水電最低配額指標(biāo)，棄光棄風(fēng)問(wèn)題有望得到持續(xù)解決。 2019 年 5 月 15 日，國(guó)家能源局正式發(fā)布《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》。配額制在經(jīng)歷多年來(lái)數(shù)次討論之后，終于落地。本次配額制按省級(jí)行政區(qū)域?qū)﹄娏οM(fèi)規(guī)定應(yīng)達(dá)到的可再生能源電量比重，分為總量消納責(zé)任權(quán)重和非水電消納責(zé)任權(quán)重。同時(shí)雙軌制并行，各省級(jí)行政區(qū)域規(guī)定應(yīng)達(dá)到的最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重，按超過(guò)最低消納責(zé)任權(quán)重一定幅度確定激勵(lì)性消納責(zé)任權(quán)重。本次配額制從 2020 年 1 月 1 日起開(kāi)始全面進(jìn)行監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)和正式考核。配額制的落地為新能源消納提供長(zhǎng)效機(jī)制，有助于保障新能源發(fā)電長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。從各省 2019 年的非水電配額指標(biāo)來(lái)看，各省 2017 年的配額完成情況中僅有寧夏、云南、新疆、吉林、內(nèi)蒙古、重慶、四川和上海等 8 省市達(dá)到了 2019 年的非水電最低配額標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)本次文件，若各省市的實(shí)際消納情況沒(méi)有完成最低考核標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)被要求限期整改。在配額制的強(qiáng)制要求下，各省市的棄風(fēng)棄光問(wèn)題有望得到持續(xù)解決。建議關(guān)注受消納改善影響彈性較大的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)龍?jiān)措娏Γ?大唐新能源， 華能新能源和節(jié)能風(fēng)電；消納改善后，新能源裝機(jī)需求提升，風(fēng)電光伏制造業(yè)龍頭也有望收益，包括風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技，風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能，單晶龍頭隆基股份，硅料和電池片龍頭通威股份。

新能源汽車(chē)： 4 月產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比略有回落，結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持升級(jí)特征。 4 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量 9.17 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 28%，環(huán)比下滑 17%， 4 月為補(bǔ)貼新政實(shí)施首月，部分需求于前期提前透支，因此環(huán)比略有下滑。結(jié)構(gòu)上純電動(dòng)車(chē)型結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持升級(jí)特征， A00 級(jí)銷(xiāo)量 1.75 萬(wàn)輛，同比下滑 49%， A 級(jí)車(chē)主要為私家車(chē)和出租租賃拉動(dòng)，銷(xiāo)量 3.50 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 132%， A00 級(jí)占比從 2 月的 31%下降至 26%。插電式乘用車(chē)銷(xiāo)量 3.51 萬(wàn)輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng) 51%和 15%，增長(zhǎng)強(qiáng)于純電，補(bǔ)貼相較影響較小。同時(shí)中汽協(xié)發(fā)布 4月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)， 4 月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 10.2 萬(wàn)和 9.7 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 25%和 18%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，新能源乘用車(chē)分別產(chǎn)銷(xiāo) 9.4 萬(wàn)和 9.0 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 35.3%和 24.7%，貢獻(xiàn)主要增量。新能源商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均為 0.7 萬(wàn)輛，同比分別下滑 36.0%和 28.7%。 電動(dòng)化大勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，投資方向上兩個(gè)維度。 中游的技術(shù)迭代和下游供給優(yōu)化將是長(zhǎng)周期投資主線(xiàn)， 兩者是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本。繼續(xù)推薦恩捷股份、當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來(lái)、宏發(fā)股份、寧德時(shí)代、億緯鋰能。

電力設(shè)備： 國(guó)網(wǎng)二季度重點(diǎn)部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)等工作：近日國(guó)網(wǎng)召開(kāi)季度工作會(huì)議，重點(diǎn)部署扎實(shí)推進(jìn)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)等工作。結(jié)合近期北京、天津等多網(wǎng)省公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)的積極響應(yīng)，我們認(rèn)為各網(wǎng)省公司響應(yīng)國(guó)網(wǎng)總部號(hào)召較為迅速，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的落實(shí)正穩(wěn)步推進(jìn)，總實(shí)施規(guī)劃落地在即，再度提升市場(chǎng)關(guān)注度。作為實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬(wàn)物互聯(lián)、人機(jī)交互，具有狀態(tài)全面感知等特征的智慧服務(wù)系統(tǒng)，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)由國(guó)網(wǎng)層面統(tǒng)一推動(dòng)，有望加速推進(jìn)相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，重點(diǎn)關(guān)注軟件層： 岷江水電、 國(guó)電南瑞、 遠(yuǎn)光軟件；硬件層： 金智科技、 海興電力、林洋能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新能源需求不及預(yù)期，新能源政策不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。