行業(yè)觀點：中美貿易摩擦升級，醫(yī)藥行業(yè)不受風暴波及。過去一周，中美貿易摩擦升級，對市場信心產生較大沖擊，滬深300指數下跌2.19%。在貿易摩擦的動蕩背景下，醫(yī)藥行業(yè)展現出優(yōu)越的防御性，醫(yī)藥是典型的內需拉動型行業(yè)，對外依賴度較低，具有很強的貿易戰(zhàn)免疫屬性，是在中美貿易摩擦中少數不受波及的行業(yè)。相反，中國對美加征關稅范圍包含了部分生物制品和醫(yī)療器械，有利于加速國產品牌的進口替代。

投資策略：貿易戰(zhàn)背景下行業(yè)性價比上浮，中長期布局高景氣細分龍頭。在貿易戰(zhàn)背景下，市場防御情緒較濃，醫(yī)藥行業(yè)性價比重新提升，當前醫(yī)藥行業(yè)TTM市盈率30倍，2019年市盈率25倍，均處于合理水平。中長期來看，行業(yè)仍以結構性機會為主。建議繼續(xù)布局高景氣細分領域龍頭：1）影像診斷產業(yè)鏈，包括影像設備、示蹤藥物、影像服務產業(yè)，其中核醫(yī)學受政策紅利放量，建議關注東誠藥業(yè)、中國同福，碘造影劑產業(yè)鏈建議關注原料龍頭司太立；2）口腔醫(yī)療及相關耗材受益于消費升級，建議關注正海生物、通策醫(yī)療；3）創(chuàng)新藥儲備豐富，或子公司具備分拆科創(chuàng)板條件的上市公司值得關注，如科倫藥業(yè)、海辰藥業(yè)、復星醫(yī)藥、北陸藥業(yè)、麗珠集團等。

行業(yè)要聞薈萃：五部門發(fā)布開展促進診所發(fā)展試點意見；我國對美國進口醫(yī)療產品加征關稅；山東發(fā)布網上藥品集中采購意見，藥店納入帶量采購；福建明確“4+7”全省聯動。

行情回顧：上周醫(yī)藥板塊下跌1.03%，同期滬深300指數下跌2.19%；申萬一級行業(yè)中3個板塊上漲，25個板塊下跌，醫(yī)藥行業(yè)在28個行業(yè)中排名第6位；醫(yī)藥子行業(yè)中，除醫(yī)療服務和生物制品外均下跌，其中化學制劑最大，下跌2.13%，醫(yī)療服務漲幅最大，上漲0.83%。

風險提示：1）政策風險：降價控費等政策對行業(yè)負面影響較大；2）研發(fā)風險：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進度慢的可能；3）環(huán)保相關風險：醫(yī)藥制造企業(yè)，尤其是原料藥生產企業(yè)普遍污染性大，環(huán)保要求高，若出現相關問題，則對自身有較大影響。