能源汽車： 1） 根據(jù)中汽協(xié)， 4 月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為 10.1 萬輛和9.6 萬輛，同比增長 25%和 18.1%；環(huán)比增長-11.9%和-14.8%，整體銷量不及預(yù)期，緩沖期搶裝效果不明顯。 4 月動(dòng)力電池裝機(jī) 5.4GWh，同比增長 44%，表現(xiàn)好于整車環(huán)節(jié)，動(dòng)力電池頭部企業(yè)集中化不斷加強(qiáng)； 2）根據(jù)百川資訊，本周國內(nèi)碳酸乙烯酯龍頭廠家報(bào)價(jià)上調(diào) 2000 元/噸至 18000元/噸，較年初上漲約 9000 元/噸。電解液投產(chǎn)速度快于溶劑廠商半年至 1年，致使電解液溶劑供應(yīng)趨緊，疊加溶劑產(chǎn)商供給相對集中，導(dǎo)致溶劑成本傳導(dǎo)順暢，電解液成本由此推高。目前電解液廠商處于微利狀態(tài)，價(jià)格雖然目前未出現(xiàn)明顯上漲，但是預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)有所調(diào)整； 3）中美貿(mào)易矛盾繼續(xù)升級， 5 月 13 日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告， 自 2019 年 6 月1 日 0 時(shí)起， 對美實(shí)施加征關(guān)稅： ①鋰、硫化鈷等加征 5%； ②人造石墨、其他以石墨等碳為主的半制品等加征 10%； ③氫氧化鋰等加征 20%； ④鋰離子蓄電池、鋰原電池及電池組等加征 25%，整體來看加征關(guān)稅對我國鋰電產(chǎn)業(yè)影響不大。短期 6 月 25 日緩沖期結(jié)束前有望迎來搶裝高峰，預(yù)計(jì) 5 月排產(chǎn)將環(huán)比提升明顯，產(chǎn)銷及裝機(jī)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯增長，中報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期。長期來看， 1）高端車型受補(bǔ)貼退坡幅度影響相對較小，深度綁定全球優(yōu)質(zhì)整車廠爆款車型的龍頭電池企業(yè)有望獲得高盈利，推薦關(guān)注寧德時(shí)代和億緯鋰能； 2）加裝電池提檔獲得更高補(bǔ)貼的作用有限，車企大概率會(huì)改用磷酸鐵鋰電池降低成本應(yīng)對補(bǔ)貼退坡，看好磷酸鐵鋰在低端車型上的大規(guī)模應(yīng)用，推薦關(guān)注國軒高科。

新能源發(fā)電： 5 月 15 日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》 ，核心目的在于降低可再生能源棄電比率。假設(shè) 2019~2020 年發(fā)電量增速分別均為 5%，在最低約束和激勵(lì)性約束兩種場景下， 2020 年非水可再生能源消納電量較 2018 年差額分別為1950 億千瓦時(shí)和 2145 億千瓦時(shí)。假設(shè) 2018 年風(fēng)電和光伏的平均利用小時(shí)數(shù)分別為 2095 小時(shí)和 1115 小時(shí)，則若全額發(fā)展為風(fēng)電，這兩種場景下對應(yīng)風(fēng)電裝機(jī)量分別為 93GW 和 102GW，若全額發(fā)展為光伏，這兩種場景下對應(yīng)光伏的裝機(jī)量則分為 175 和 192GW。 配額制出臺，有利于提升可再生能源的消納能力，建立新能源發(fā)展的長效機(jī)制。中期來看，未來兩年非水可再生能源消納量仍存在差額，有利于提升新能源的裝機(jī)。

光伏： 1） 5 月 13 日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品提高加征關(guān)稅稅率的公告，我國屬于光伏產(chǎn)品出口國家，加征進(jìn)口關(guān)稅對我國光伏產(chǎn)業(yè)影響不大； 2）根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)， 4 月我國光伏組件出口約 5.7GW，同比增長 117%，環(huán)比下降 9%，主要是 3 月份國外多數(shù)企業(yè)存在搶裝導(dǎo)致 3 月基數(shù)較大， 1~4 月份的總出口量約為 20.6GW，同比增長 81%。在國內(nèi)需求疲軟的情況下，海外需求較為強(qiáng)勁，支撐我國光伏企業(yè)業(yè)績； 3）本周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持穩(wěn)，硅料價(jià)格在廠商檢修下甚至有價(jià)格上揚(yáng)態(tài)勢，且海外需求仍有支撐，國內(nèi)戶用項(xiàng)目的加速推進(jìn)也有助于支撐國內(nèi)需求，隨著三季度國內(nèi)競價(jià)項(xiàng)目逐漸釋放，行業(yè)旺季將逐漸到來，帶來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持穩(wěn)回升。我們依然看好 19 年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展： 2018年國內(nèi)裝機(jī) 44GW，隨著政策回暖以及平價(jià)項(xiàng)目打開的增量空間，國內(nèi)需求有望繼續(xù)提升，龍頭企業(yè)業(yè)績與估值將會(huì)互相應(yīng)證，反應(yīng)股價(jià)的持續(xù)提升。推薦單晶龍頭隆基股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期、 氫燃料電池國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期、新能源消納力度不足、政策性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。