經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)概覽

回顧2018年，“去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管”淡化至“穩(wěn)杠桿”，影子銀行活動(dòng)受到規(guī)制；央行五次宣布降準(zhǔn)，小微和民營(yíng)企業(yè)融資受到支持，貨幣政策趨向中性偏松。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有減速跡象但總體平穩(wěn)

2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走過(guò)重重內(nèi)外挑戰(zhàn)，雖出現(xiàn)減速跡象，但總體上表現(xiàn)較為平穩(wěn)。消費(fèi)大體穩(wěn)定，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長(zhǎng)9.0%，但股市和樓市的調(diào)整使消費(fèi)出現(xiàn)了升級(jí)和降級(jí)的分化，汽車銷量也由于基數(shù)較高和購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的退出而出現(xiàn)了自然的調(diào)整（汽車類零售額累計(jì)下降2.4%）。投資方面，受去杠桿抑制基建投資的影響，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增長(zhǎng)5.9%，是自2000年以來(lái)的最低值。外貿(mào)上，鑒于外需良好和對(duì)美“搶出口”的因素，出口累計(jì)增長(zhǎng)9.9%，其中對(duì)美出口累計(jì)增長(zhǎng)11.3%；而在中國(guó)政府?dāng)U大進(jìn)口戰(zhàn)略及人民幣對(duì)大多數(shù)貨幣的匯率堅(jiān)挺（如歐元、英鎊、加元、澳元）的影響下，進(jìn)口累計(jì)增長(zhǎng)15.8%。

央行連續(xù)降準(zhǔn)“穩(wěn)杠桿”

根據(jù)公告日期，2018年央行五次降低了存款準(zhǔn)備金率，一共3.5個(gè)百分點(diǎn)，保證了偏寬松的流動(dòng)性，銀行體系資金充裕，資金成本降低，市場(chǎng)利率普遍下行，2019年2月末，十年期國(guó)債收益率比去上年下降了70多個(gè)基點(diǎn)。利率下行引導(dǎo)企業(yè)融資成本也相應(yīng)降低，2018年下半年，監(jiān)管通過(guò)“三箭齊發(fā)”，在貸款投放、民企債券發(fā)行、民企股權(quán)融資工具方面加強(qiáng)了對(duì)小微和民營(yíng)企業(yè)融資支持。

2018年下半年開(kāi)始，宏觀調(diào)控以“穩(wěn)杠桿”為主，以把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，平衡社會(huì)總信用和貨幣供給。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，2018年末中國(guó)宏觀杠桿率總水平為249.4%，比2017年末下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)；廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速差距趨向縮小并大體匹配，2018年末M2余額同比增長(zhǎng)8.1%，新增人民幣貸款16.2萬(wàn)億元，同比多增2.6萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模存量200.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%。全年累計(jì)發(fā)行各類債券43.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.5%，人民幣兌美元匯率中間價(jià)比上年末貶值4.8%。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

2018年被稱為資管元年，4月資管新規(guī)、10月理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法以及《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》三大理財(cái)監(jiān)管文件陸續(xù)發(fā)布，改變了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的生態(tài)。首先，資管新規(guī)打破了剛兌，只有非保本理財(cái)產(chǎn)品才是真正意義上的資管產(chǎn)品；其次，銀行理財(cái)資金的投資路徑打通，理財(cái)資金可直接投資上市公司股票（不超過(guò)全部流通股的15%）、對(duì)接私募并且無(wú)銷售金額門(mén)檻，投資更加便捷靈活。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行呐c中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2018年）》，截至2018年底，非保本理財(cái)產(chǎn)品4.8萬(wàn)只，存續(xù)余額22.04萬(wàn)億元，相比2017年底非保本理財(cái)減少1,300億元；其中面向個(gè)人投資者發(fā)行的非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為19.16萬(wàn)億元，占全部存續(xù)余額的86.93%；全市場(chǎng)金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額1.22萬(wàn)億元，同比減少2.04萬(wàn)億元，降幅62.57%，“資金空轉(zhuǎn)”明顯減少；封閉式非保本產(chǎn)品按募資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率4.97%，同比上升約80個(gè)基點(diǎn)。