事件： 美國東部時間 5 月 13 日至 15 日，美國區(qū)塊鏈頭部媒體 Coindesk 在紐約舉辦了“ 2018 共識大會（以下簡稱“共識大會”）”； 5 月 16 日至 17日，中國區(qū)塊鏈頭部媒體巴比特在杭州舉辦了“ 2019 全球區(qū)塊鏈（杭州）高峰論壇（以下簡稱“杭州高峰論壇”）”。美國證券交易委員會（SEC）與財政部官員，諾貝爾經濟學獎得主 Oliver Hart 與 Eric Maskin，美國券商巨頭 TD Ameritrade 執(zhí)行副總裁，和亞馬遜、螞蟻金服、騰訊、百度、微眾銀行、華為、海爾等機構區(qū)塊鏈負責人參會。

傳統(tǒng)互聯網公司積極打造基于云算力的區(qū)塊鏈基礎設施。 亞馬遜負責參加共識大會的業(yè)務主管來自云計算業(yè)務條線（AWS），螞蟻金服在介紹其區(qū)塊鏈產品時提到其 BaaS（Blockchain as a Service，區(qū)塊鏈即服務）是基于阿里云封裝了共識、密碼、點對點網絡等技術，華為也提出它是在云上重點推區(qū)塊鏈。 互聯網公司構建區(qū)塊鏈平臺高度關注基礎設施，平臺先行，業(yè)務其后。這與互聯網時代，許多巨頭爭做底層平臺，成為流量入口的思路一致。

基于區(qū)塊鏈實現數據隱私，或將重構互聯網大數據傳統(tǒng)商業(yè)模式。 我們曾在報告中提出，互聯網公司的重要商業(yè)模式是基于用戶數據，訓練人工智能（AI）機器人， 用以改進自己的服務，而貢獻了個人數據的用戶獲益不多，還要冒著數據被泄露、濫用的風險，區(qū)塊鏈有望為用戶數據確權，重構這一經典商業(yè)模式，使用戶真正分享得到收益：互聯網公司用通證為用戶支付數據使用費；互聯網公司從售賣用戶數據轉向售賣算力。共識大會和杭州論壇上部分嘉賓的發(fā)言佐證了我們的觀點，例如公鏈 NEO 創(chuàng)始人達鴻飛提出，在區(qū)塊鏈帶來的新范式、大遷移和新一輪科技創(chuàng)業(yè)公司浪潮中，用戶能夠保留對數據的控制權和所有權。

全球區(qū)塊鏈監(jiān)管政策日益明晰。 美國 SEC 高度關注區(qū)塊鏈產業(yè)， 派出了至少 3 位官員參會， 正視市場對區(qū)塊鏈產業(yè)立法的需求，提出加強與監(jiān)管機構溝通有望變更證券法律。 總體而言，美國現有的加密貨幣監(jiān)管體系并不能充分滿足監(jiān)管機構對保護加密貨幣產業(yè)參與者的需求，這從 SEC 遲遲不批準比特幣 ETF（交易所開放基金）、 SEC 與財政部金融犯罪執(zhí)法網絡 FinCEN不斷需要發(fā)布針對加密貨幣產業(yè)的指引可以窺見一斑。 但日趨清晰的監(jiān)管框架對區(qū)塊鏈產業(yè)的長遠健康發(fā)展大有裨益。

投資建議： 我們推薦關注區(qū)塊鏈行業(yè)中涉及數字產權，包括版權交易、 數字身份（身份信息、生物基因特征等） 、 供應鏈金融和邊緣計算等標的。 前期工信部發(fā)布備案名單，我們期待后續(xù)進一步扶持政策落地。

催化劑： 進一步鼓勵區(qū)塊鏈的政策出臺。

風險提示： 監(jiān)管政策不確定性、 區(qū)塊鏈基礎設施開發(fā)不達預期。