尚未取得證據(jù)的情況下， 美國(guó)政府使用國(guó)家力量打壓中國(guó)企業(yè)， 意圖通過(guò)“貿(mào)易戰(zhàn)”方式抑制中國(guó)通信行業(yè)的發(fā)展。受此情緒影響， 結(jié)合今年上半年行業(yè)整體業(yè)績(jī)較低的預(yù)期， 通信板塊近期表現(xiàn)不佳。 美國(guó)此舉短時(shí)間內(nèi)會(huì)影響我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)鏈，但長(zhǎng)期難以改變我國(guó) 5G 進(jìn)程，也難以對(duì)我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展大局產(chǎn)生重大影響。

中國(guó) 5G 進(jìn)程如期展開(kāi)，商用牌照發(fā)放將打開(kāi)巨量市場(chǎng)空間。 在今年 517 電信日大會(huì)上，中興與聯(lián)想現(xiàn)場(chǎng)展示 5G 手機(jī)，且已接通中國(guó)移動(dòng) 5G 基站， 5G 終端已經(jīng)達(dá)到商用水準(zhǔn)。 目前我國(guó)各大運(yùn)營(yíng)商對(duì)于 5G承載網(wǎng)建設(shè)思路已經(jīng)基本從略發(fā)散狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)為確定狀態(tài)，為主設(shè)備商的產(chǎn)品最終定型具有極大穩(wěn)定作用。 目前各大主設(shè)備商技術(shù)儲(chǔ)備充足，三大運(yùn)營(yíng)商承載方案最終全部落地后，即可開(kāi)展全適配性設(shè)計(jì)與專(zhuān)供型號(hào)設(shè)計(jì)。 預(yù)計(jì)中國(guó) 5G 預(yù)商用牌照有望于今年十一前完成發(fā)放，屆時(shí)將打開(kāi) 5G 國(guó)內(nèi)采購(gòu)海量空間。

國(guó)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)（如華為）自身技術(shù)儲(chǔ)備較為充足， 極端不利情況下尋找替代品周期或能縮短。 根據(jù)華為海思半導(dǎo)體總裁在 5 月 17 日發(fā)出的內(nèi)部公開(kāi)信， 海思半導(dǎo)體部門(mén)自 2000 年初便開(kāi)始自主研發(fā)芯片。 雖然性能達(dá)不到在全球市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力的高度，但對(duì)于大部分自身場(chǎng)景使用也已足夠，可保證大部分業(yè)務(wù)不間斷開(kāi)展。 同時(shí)， 部分技術(shù)或可完成對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的傳導(dǎo)與消化，進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片行業(yè)水平， 華為國(guó)內(nèi)芯片供貨商的上市公司或?qū)⑹艿酵顿Y者進(jìn)一步認(rèn)可。

美國(guó)出口限制使得美國(guó)供應(yīng)商短期業(yè)績(jī)承壓，長(zhǎng)期或不可維持。 在產(chǎn)業(yè)鏈全球化背景下， 出口禁令使得美國(guó)企業(yè)自身?yè)p失不可避免。 世界四大主設(shè)備商中兩家位于中國(guó)，采購(gòu)體量巨大。 若發(fā)生實(shí)質(zhì)性“禁運(yùn)”，美國(guó)供應(yīng)商短時(shí)間內(nèi)較難找到新的客戶(hù)消化產(chǎn)能。其前期巨額研發(fā)投入難以獲得充分回報(bào)，供應(yīng)商短期或率先陷入困境。 長(zhǎng)期來(lái)看其研發(fā)投入或?qū)⑹艿接绊懀井a(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或面臨瓶頸。

投資建議

2019 年將成為我國(guó) 5G 商用元年， 5G 建設(shè)初期主設(shè)備商受益確定性強(qiáng)，建議關(guān)注中興通訊（ 000063.SZ）和烽火通信（ 600498.SH）。此外，光纖光纜和基站需求有望隨 5G 建網(wǎng)周期的開(kāi)啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標(biāo)的如中天科技（ 600522.SH）。隨著 5G 推進(jìn)，光模塊行業(yè)中建議關(guān)注中際旭創(chuàng)（ 300308.SZ）、光迅科技（ 002281.SZ）和新易盛（ 300502.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 5G 推進(jìn)不及預(yù)期； 運(yùn)營(yíng)商投資不及預(yù)期； 中美貿(mào)易磋商不及預(yù)期。