行情回顧

截至5月24日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2299.87點，環(huán)比下跌18.10點，跌幅0.78%。個股方面，賽福天、沙鋼股份、西寧特鋼、五礦發(fā)展、柳鋼股份處于漲幅前五，漲幅分別為15.48%、14.59%、5.77%、3.21%、2.3%；三鋼閩光、*ST金嶺、宏達礦業(yè)、海南礦業(yè)、*ST撫鋼處于跌幅前五，跌幅分別為-12.09%、-10.44%、-9.8%、-7.14%、-5.86%。中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，大盤受到一定影響，本周鋼鐵板塊繼續(xù)下挫。后期鋼企盈利有望逐漸企穩(wěn)，我們繼續(xù)看好二季度建材類企業(yè)盈利。

下周行情展望

社會庫存下降趨勢將會延續(xù)：根據(jù)Mysteel調(diào)研結果顯示，本周社會庫存繼續(xù)下降，總計下降40.72萬噸。具體來看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫存及變化幅度分別為569.83萬噸(-4.7%)、132.93萬噸(-5.8%)、202.56萬噸(-0.9%)、118.47萬噸(–)、99.58萬噸(-2.6%)。下游需求保持旺盛，近期成交數(shù)據(jù)火熱帶動庫存繼續(xù)下降。受下游大基建項目帶動，后期庫存有望繼續(xù)下降。

下游需求旺盛價格或?qū)⒄鹗幤珡姷蠞q空間或?qū)⑹芟蓿罕局芟掠纬山粩?shù)據(jù)仍然較好，現(xiàn)貨價格較上周基本持穩(wěn)。當前基本面表現(xiàn)為現(xiàn)貨偏穩(wěn)而期貨大幅走強，呈現(xiàn)此狀況的原因有如下三點：第一，房地產(chǎn)行業(yè)小幅回暖市場基本面有明顯改善；第二，下游自4月份以來就連續(xù)處于需求高位，當前為施工高峰期，其中去年下半年國家審批的大基建項目有望在今年年中逐步啟動，對后期需求有一定支撐；第三，鐵礦石方面，國內(nèi)出現(xiàn)礦山停產(chǎn)，國內(nèi)供給端后期亦或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀谪浂诉h月鐵礦石貼水幅度過大，導致盤面大幅修復貼水，成本驅(qū)動+基本面表現(xiàn)不弱繼續(xù)推動原料及成材期貨價格大幅走高。而根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的四月份粗鋼、生鐵產(chǎn)量來看，四月份粗鋼日均產(chǎn)量283.43萬噸/天，環(huán)比上漲9.38%。四月份粗鋼、生鐵產(chǎn)量大幅增長，驗證了我們之前所說的“供需兩旺”的行業(yè)格局。當前供需兩旺格局或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)，但宏觀存在一定不確定性因素。后期鋼材現(xiàn)貨價格或?qū)⑿》鹗?，上行空間或?qū)⒂兴s小。

盈利分化：截至5月24日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為614元/噸、701元/噸、177元/噸，變化幅度幅分別為-97元/噸、-78元/噸、-111元/噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至5月24日，163家鋼廠高爐開工率為71.13%，環(huán)比增2.07%，高爐產(chǎn)能利用率為79.08%，環(huán)比增0.52%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為86.08%，較去年同期降1.17%。短期來看，當前企業(yè)受原材料價格上漲因素影響，企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅下滑，而下游需求較好同樣支撐了成材價格走勢。企業(yè)盈利或?qū)⒀永m(xù)震蕩反復走勢。

推薦標的：大冶特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光。建議關注：方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

風險提示：需求不及預期，環(huán)保限產(chǎn)減弱，中美貿(mào)易摩擦加劇等。