川財周觀點

金融與科技加速融合，中國金融科技全球領(lǐng)先。金融與科技融合可分為三個階段：金融電子化，互聯(lián)網(wǎng)金融，金融科技。美國科技公司十年前開始布局金融版圖，如今中國金融科技展現(xiàn)出領(lǐng)先全球的態(tài)勢，全球金融科技7個中心，4個在中國，2個在美國，1個在英國，未來中國金融科技有望走出龍頭企業(yè)。銀行布局金融科技有三種方式：投資并購在國外已成趨勢，在國內(nèi)仍在嘗試；內(nèi)部研發(fā)是技術(shù)人才資源充足大型銀行的選擇；合作是目前商業(yè)銀行布局金融科技的首選。未來銀行業(yè)發(fā)展方向是小前臺、大中臺應(yīng)用場景豐富的輕型銀行，而金融IT化程度高的證券將迎來數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速的黃金時期。

金融科技中銀行IT最具發(fā)展?jié)摿?。我國銀行業(yè)IT投資規(guī)模巨大且未來將保持穩(wěn)定增長，市場廣闊、增速放緩但仍居高位。銀行業(yè)IT投資規(guī)模2017年為1,014.0億元，預(yù)計2021年達到1,488.7億元，年復(fù)合增長率10.1%。銀行業(yè)IT市場規(guī)模2017年為339.6億元，預(yù)計2021年達到737.0億元，年復(fù)合增長率21.4%。2022年，IT服務(wù)和軟件占比將超過計算機硬件，這將為提供IT服務(wù)和軟件的企業(yè)帶來更大機遇。銀行IT行業(yè)共有三大細分領(lǐng)域，業(yè)務(wù)類解決方案始終是是銀行業(yè)主要投資點，管理類關(guān)注度逐漸超過渠道類解決方案。我國金融改革持續(xù)深化，將為證券IT系統(tǒng)改造帶來更多增量。和其他科技企業(yè)類似，金融科技企業(yè)普遍具有業(yè)績波動大、盈利不穩(wěn)定等特征，行業(yè)分散，集中度低，可比公司較少，因此不適用傳統(tǒng)估值方法。我們認為對科技類公司估值可以分為三個階段：初創(chuàng)期，成長期，成熟期。建議從行業(yè)生命周期把握投資機會，初創(chuàng)期關(guān)注行業(yè)空間和技術(shù)壁壘，成長期關(guān)注收入增速和研發(fā)投入，成熟期關(guān)注費用管控和利潤增長率。

市場表現(xiàn)

本周上證綜指下跌1.02%，收于2852.99點，計算機行業(yè)指數(shù)下降0.11%，收于4023.34點。計算機行業(yè)指數(shù)整體排名3/28，在所有的行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)較好。板塊中個股漲跌幅的中位數(shù)是-0.62%。周漲幅前三的個股為湘郵科技、京天利和創(chuàng)意信息，漲幅分別為38.00%，24.55%和22.92%。跌幅前三的個股是索菱股份、朗科科技和思維列控，跌幅分別是18.41%，16.60%%和15.09%。

公司動態(tài)

格爾軟件：公司擬以自有資金5,000萬元人民幣，在上海投資設(shè)立全資子公司上海格爾安信科技有限公司。

行業(yè)資訊

兩部門發(fā)文支持集成電路設(shè)計和軟件產(chǎn)業(yè)（財政部）

風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動對行業(yè)影響；流動性風(fēng)險。