華東電腦(600850)

事件：公司擬與中國電子科技集團公司第三十二研究所、中電科投資控股有限公司、合肥中電科國元產業(yè)投資基金管理合伙企業(yè)、北京瑞湘和泰科技合伙企業(yè)、北京中鼎易盛科技發(fā)展中心發(fā)起成立上海華誠金銳信息技術有限公司，公司持股比例為 10%，公司與三十二所、電科投資、電科國元基金關聯(lián)方合計持股 72%，主要從事國產化高性能通用服務器研制、規(guī)?；a和服務。

點評：

積極參與中電科集團在上海的產業(yè)戰(zhàn)略布局，定位全國產化高性能服務器。 近年來，公司國產化業(yè)務取得了較大的增長，過去五年復合年增長率分別達到42%。順應國產化替代的行業(yè)趨勢，以及國家政策和監(jiān)管要求，公司繼續(xù)推進并加強自主設計和研發(fā)，為行業(yè)客戶提供安全可信的產品和解決方案，此次設立華誠金銳旨在打造從核心芯片到基礎軟件的全國產化高性能服務器，而公司實際控制人電科集團旗下?lián)碛衅杖A基礎軟件與人大金倉兩大國產基礎軟件提供商，將與全國產化服務器硬件形成良好的產業(yè)協(xié)同。公司未來有望進一步融入電科集團上海高地戰(zhàn)略建設，打造新一代信息基礎設施建設龍頭企業(yè)。

與公司原有業(yè)務布局協(xié)同發(fā)展。 公司是國內領先的數(shù)據(jù)中心智能化解決方案提供商，業(yè)務涵蓋數(shù)據(jù)中心、樓宇智能方面的咨詢、總體設計、總包管理、工程實施、運維服務等各項環(huán)節(jié)，公司參與了中國聯(lián)通在國內首個下一代智能城域網項目，該城域網已在雄安新區(qū)正式投入商用。公司整合業(yè)內的先進技術和設備，打通電信運營商多個數(shù)據(jù)中心，實現(xiàn)了對不同的數(shù)據(jù)中心集中統(tǒng)一的業(yè)務部署與調度，公司已經積累大量 IT 基礎設施國家級優(yōu)質客戶和渠道資源，為未來全國產化服務器的規(guī)模化市場銷售鋪平道路。

全國產服務器替代空間巨大。 根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示， 2018 年全年中國 X86 服務器市場出貨量為 3,304,300 臺，同比增長 26.1%；市場規(guī)模為 171.89 億美元（約合人民幣 1,151.95 億元），同比增長 54.9%。其中基于英特爾處理器的服務器占據(jù)了絕對的主導地位。目前，自主可控已經成為我國核心戰(zhàn)略，在政策與市場需求的雙重推動下，全國產化服務器將加速市場替代，市場空間極為廣闊。

投資建議： 公司作為中電科旗下地處上海的稀缺上市公司平臺，有望充分受益集團深化改革進程，預計 2019-2020 年 EPS 分別為 0.77 元， 0.82 元，維持買入-A 評級， 6 個月目標價 32 元。

風險提示： 新業(yè)務拓展不及預期。