旭升股份(603305)

事件：

事件一：特斯拉官方微博宣布，2019年5月31日中國制造Model3將宣布售價并開發(fā)預定。

事件二：馬斯克給員工發(fā)送郵件呼吁他們加速新車交付，爭取打破交付紀錄；并表示預計第二季度將交付約9萬輛汽車，今年將交付36至40萬輛。

事件點評：

Model3開啟預定，年末有望正式國產交付。特斯拉官方宣布國產Model3將于5月31日宣布售價并開啟預定，這或意味著國產供應商的招標已接近尾聲。由于部分零部件就近配套的價格和配套效率都將優(yōu)于從美國進口，所以我們預計部分原美國產零部件將轉由國內供應商提供。因次，我們預計旭升為國產Model3配套的單車配套價值有望超越美國版。此外，馬斯克曾公開表示，上海工廠有望于11月開工，年末周產能或超1000輛。

特斯拉Q2銷量有望超9萬，“低配”ModelX/S回歸，助力業(yè)績快速增長。馬斯克在郵件中表示，預計Q2將交付約9萬輛，全年交付36萬至40萬輛。若19Q2交付量高于9.07萬輛，將打破特斯拉18Q4創(chuàng)下的交付記錄，并較19Q1的6.3萬輛大增44%+，則全年有望實現36萬輛+的交付。此外，特斯拉新款標準續(xù)航版上市有望提升S/X的銷量，助力旭升業(yè)績快速增長。

加速新客戶、產品拓展，打開長期增長空間。目前公司已成功拓展蔚來、寧德時代等新能源汽車領域客戶，伊頓、法雷奧-西門子等汽車零部件巨頭；并積極向海外高端整車廠滲透，有望打開新的長期成長空間。我們預計寧德時代等先期拓展客戶有望于明年落地，其他客戶有望于20年開始落地。

轉債+定增，優(yōu)化產能，拓展新藍海。公司可轉債募集資金主要用于500萬件新能源汽車底盤懸掛件鍛壓產能建設，估算單車價值1000-2000元。而定增則擬募集不超過12億元用于精密鑄鍛件項目（4.5億元）和汽車輕量化零部件制造項目（7.5億元）。前者為公司可轉債項目的延續(xù)，此次擬新增685萬件年產能。鍛件產品目前主要競爭對手為力拓加鋁、肯聯鋁業(yè)、日本神戶等海外巨頭，但競爭對手在國內的主要客戶為傳統(tǒng)高端汽車，遠不能滿足國內新能源汽車高速增長需求。因此公司募投產品潛在需求較大，有望打開新的長期成長空間。

投資建議：特斯拉國產化在即，加之新客戶落地在即，公司業(yè)績彈性十足；在新能源輕量化的大環(huán)境下，公司有望借特斯拉之名快速拓展市場；進軍底盤輕量化領域，增厚公司業(yè)績。由于此前對ModelX&S減產影響預期過于樂觀，下調公司19年業(yè)績預測。19-20年歸母凈利潤分別由3.7、4.8億元下調至3.1、4.1億元，對應EPS為0.76、1.03元/股，維持“買入”評級。

風險提示：特斯拉產銷不及預期，特斯拉國產進度不及預期等。